ASIAWORLDVIEW – Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan (FSC) menyatakan akan meninjau kemungkinan legalisasi pembuat pasar kripto, sebuah praktik yang saat ini masih dilarang oleh Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual (VAUPA). Langkah ini menandai perubahan arah kebijakan yang cukup signifikan, mengingat selama ini aktivitas market-making dianggap sebagai bentuk manipulasi pasar.
Rencana peninjauan tersebut muncul setelah insiden lonjakan harga stablecoin JPYC di bursa Upbit, yang memperlihatkan lemahnya likuiditas dan struktur buku pesanan di pasar kripto Korea. Pengumuman tersebut disampaikan pada 28 September di The Bridge Summit 2026 di Gangnam, Seoul.
Direktur Kebijakan Keuangan Digital FSC, Yoo Young-jun, menyatakan bahwa regulator akan “meninjau perlunya memperkenalkan sistem seperti aktivitas market-making untuk meningkatkan efisiensi dan stabilitas pasar aset digital.” Langkah ini menandakan pergeseran kebijakan bagi salah satu pasar kripto ritel terdalam di dunia.
FSC berharap dapat meningkatkan efisiensi dan stabilitas perdagangan aset digital, sekaligus memberikan perlindungan lebih baik bagi pengguna. Jika kebijakan ini terealisasi, maka pasar kripto Korea berpotensi memiliki infrastruktur yang lebih matang, sejalan dengan regulasi fase kedua yang juga mencakup perizinan bursa, penerbitan stablecoin, dan standar pengungkapan.
Baca Juga: Industri Kripto di Indonesia Masuki Fase Matang, Bukan Lagi Sekadar Euforia
Peninjauan ini sejalan dengan momentum regulasi terbaru di Seoul. Korea Selatan baru-baru ini mencabut larangan selama sembilan tahun terhadap investasi kripto oleh perusahaan, sehingga membuka peluang bagi lebih dari 3.500 perusahaan untuk memiliki aset digital.
Namun, tanpa buku pesanan dua sisi yang sah secara hukum, masuknya perusahaan-perusahaan besar berisiko menghadapi likuiditas yang tipis, sama seperti yang dialami para pedagang ritel bulan lalu.
Tinjauan kebijakan ini dipicu secara langsung oleh kegagalan struktur pasar. Pada 17 September, Upbit mendaftarkan JPYC, sebuah stablecoin yang didukung yen yang telah mengumpulkan $38 juta dalam putaran pendanaan Seri B tambahan.
JPYC dirancang untuk diperdagangkan dengan nilai 1 JPYC = ¥1 (sekitar 8,8 KRW). Namun, dalam waktu satu jam setelah terdaftar di Upbit, harga token tersebut melonjak menjadi 37,6 KRW, lebih dari empat kali lipat nilai patokannya. Penyebabnya bukanlah kebangkrutan. JPYC masih dapat ditebus dengan nilai ¥1 di pihak penerbit. Masalahnya terletak pada buku pesanan KRW yang secara struktural tipis dan tidak adanya aliran dua arah yang profesional.
Penerbitan sempat dihentikan sementara, pasokan ditingkatkan, dan premi pun anjlok, namun hal itu terjadi setelah para pedagang ritel menanggung kerugian. Yoo mengakui adanya “kerugian pengguna” akibat insiden tersebut dan mengatakan “tuntutan akan disiplin di bidang ini semakin meluas.”
Larangan menyeluruh dari VAUPA memperlakukan penawaran dua arah sebagai bentuk manipulasi pasar. Apa yang merupakan infrastruktur pembuat pasar yang normal di pasar saham Korea, secara efektif ilegal di pasar kripto Korea.
FSC tidak mengubah aturan dalam semalam. Pengecualian bagi pembuat pasar akan diberlakukan melalui Undang-Undang Dasar Aset Digital Korea, sebuah rancangan yang diselesaikan awal tahun ini. Undang-undang Fase-2 tersebut juga mencakup perizinan bursa, penerbitan stablecoin, dan standar pengungkapan.
Yoo menambahkan, “FSC mendorong bursa untuk tunduk pada pengawasan hukum terkait pencocokan pesanan, pencatatan, dan pemantauan transaksi abnormal, beralih dari regulasi mandiri ke aturan publik.”
