ASIAWORLDVIEW – Tahun ini menandai kali pertama strategi perusahaan Bitcoin terbesar, Strategy, diterapkan secara besar-besaran. Perusahaan-perusahaan di berbagai sektor membangun cadangan kas besar dalam Bitcoin, Ethereum, dan Solana melalui saluran penggalangan modal formal.
Seiring penyebaran strategi tersebut ke berbagai sektor dan wilayah, lima perusahaan khususnya berperan dalam membentuk cara perusahaan-perusahaan mengelola cadangan kas kripto pada tahun 2025.
Michael Saylor’s Strategy, sebelumnya MicroStrategy, membeli Bitcoin pertamanya pada Agustus 2020 saat harga sahamnya berada di USD14,44. Lima tahun kemudian, perusahaan tersebut memegang 660.624 BTC per 15 Desember, bernilai USD62 miliar, dengan harga sahamnya naik 1.204%, menurut data Yahoo Finance. Tahun ini, Strategy membeli Bitcoin menggunakan campuran utang dan ekuitas.
Baca Juga: Pencurian Digital Terbesar dalam Sejarah: Hacker Curi USD140 Juta, Dikonversi ke Aset Kripto
Strategy membeli 20.365 BTC seharga USD97.514 pada Februari, didanai melalui obligasi konversi tanpa bunga senilai USD2 miliar. Obligasi ini tidak membayar bunga tetapi akan dikonversi menjadi saham pada saat jatuh tempo pada 2030.
Awalnya, pasar bereaksi negatif, karena saham Strategy turun 2,37% pada hari pengumuman, tetapi kemudian pulih. Strategy membeli 22.048 BTC seharga USD87.000 pada Maret, saat perang dagang Presiden Donald Trump dengan China mengguncang pasar dan menurunkan harga Bitcoin dari level tertinggi.
Perusahaan mengumpulkan USD1,2 miliar melalui penjualan saham dan $1,85 juta melalui STRK, produk saham preferen abadi baru yang diperkenalkan pada Januari. Strategy membeli 15.355 BTC senilai USD1,42 miliar pada April dengan menjual 4 juta saham. Hampir seluruh dana, sekitar 97%, berasal dari penjualan saham rather than utang.
Pendekatan ini efektif ketika saham Strategy diperdagangkan dengan nilai di atas nilai kepemilikan Bitcoin-nya. Jika kapitalisasi pasar MSTR lebih tinggi dari nilai Bitcoin-nya, perusahaan dapat menjual saham dan membeli lebih banyak Bitcoin daripada yang diwakili oleh saham tersebut, sehingga meningkatkan nilai Bitcoin per saham bagi pemegang saham existing.
Namun, pada November, kapitalisasi pasar Strategy turun di bawah nilai kepemilikan Bitcoin-nya, sehingga penjualan saham di masa depan menjadi dilutif daripada akretif. Penggalangan dana terbesar Strategy terjadi pada Juli dengan peluncuran STRC, saham preferen abadi yang membayar dividen bulanan, yang digunakan perusahaan untuk membiayai pembelian 21.021 BTC.
Ini menandai produk preferen ketiga yang diperkenalkan Strategy tahun ini, setelah STRF dan STRK, serta kali pertama perusahaan Bitcoin treasury menerbitkan saham preferen yang membayar dividen bulanan di bursa AS.
Perusahaan ini menghabiskan miliaran dolar tahun ini sebagai bagian dari “Rencana 21/21”—tujuan tiga tahun untuk mengumpulkan USD21 miliar melalui ekuitas dan USD21 miliar melalui utang.
Joshua Chu, seorang pengacara, dosen, dan co-chair Asosiasi Web3 Hong Kong, mengatakan kepada Decrypt bahwa timing dari strategi treasury kripto tahun ini menimbulkan tanda tanya bagi banyak perusahaan yang mengikuti playbook Strategy.
“Banyak perusahaan terdaftar berbondong-bondong ke strategi kas aset digital tepat saat Bitcoin berada di atau dekat rekor tertinggi sepanjang masa,” kata Chu. “Banyak proposal paling agresif serupa dengan yang telah ditolak oleh bursa Hong Kong sebelumnya tahun ini atas dasar aturan pencatatan dan pertimbangan kehati-hatian.”
