ASIAWORLDVIEW – Bitcoin telah masuk ke dalam kondisi backwardation, struktur yang terjadi ketika harga futures diperdagangkan di bawah harga spot. Kondisi ini biasanya dikaitkan dengan tekanan pasar.
Dampaknya menyebabkan “ketakutan ekstrem,” atau aktivitas hedging yang intensif. Perubahan ini terjadi saat harga bitcoin telah turun hingga 30% dari rekor tertinggi sepanjang masa.
Menurut posting X dari Thomas Young, Managing Partner di RUMJog Enterprises, struktur ini jarang terjadi di bitcoin dan sering menandakan saat yang tepat untuk mengambil posisi sebaliknya dalam perdagangan.
“Backwardation tidak sering terjadi, dan ketika terjadi, biasanya menandakan tekanan, pengurangan risiko paksa, atau titik kapitulasi jangka pendek,” ia menjelaskan.
Young menambahkan bahwa pasar biasanya mengikuti salah satu dari dua jalur dari titik ini, “Pembalikan, saat kepanikan mereda. Atau “kelanjutan menuju pembersihan akhir, yang juga cenderung menandai dasar pergerakan.”
Baca Juga: Shutdown AS Berakhir, Pasar Kripto Mulai Menggeliat
Backwardation memiliki sejarah sejalan dengan dasar pasar lokal atau besar. Hal ini menandai titik terendah siklus pada November 2022 sekitar USD15.000 selama kolaps FTX. Backwardation muncul kembali pada Maret 2023 saat bitcoin sempat turun di bawah USD20.000 selama krisis SVB dan USDC depeg sebelum rebound kuat.
Contoh lain terjadi pada Agustus 2023 saat berita ETF Grayscale memicu penjualan yang mendorong harga menuju USD25.000, yang menandai dasar jangka pendek dan pembalikan cepat.
Basis berjangka tiga bulan yang diannualisasi, yang kini turun menjadi sekitar 4%, level terendah sejak November 2022. Basis ini mengukur imbal hasil tahunan yang tersedia dari perdagangan basis, di mana trader membeli bitcoin spot dan menjual kontrak berjangka secara bersamaan yang jatuh tempo dalam tiga bulan. Kontrak berjangka biasanya diperdagangkan dengan premi, sementara selisih menawarkan imbal hasil dengan risiko relatif rendah.
Penurunan tajam premi tersebut menunjukkan bahwa permintaan untuk eksposur panjang yang dileveraj telah menurun secara signifikan. Pada fase bullish, trader bersedia membayar untuk eksposur forward yang mendorong basis menjadi lebih tinggi, mencapai 27% pada Maret 2024 saat bitcoin mencapai rekor tertinggi USD73.000.
